中金化工煤价下行煤化工发展具有必然性-【资讯】

发布时间：2021-07-16 01:35:08 阅读：次来源：管子钳厂家

调结构、去杠杆，煤炭成本支撑下移，煤价将继续缓慢下行。参照中金煤炭组的最新观点，认为煤炭企业经营状况向1998-2003年的艰难程度靠拢，最终需要通过若干年的去产能来恢复平衡。新政府挤泡沫、去杠杆以及对节能环保的重视程度大幅提高，导致煤炭需求将面临进一步的增速放缓甚至下滑。同时新政府挤泡沫、去杠杆的决心较大，而对节能环保的重视程度也大幅提高，导致煤炭需求将面临进一步的增速放缓甚至下滑。中国煤炭价格将进一步下行。

中国煤化工产业发展具有长期必然性。由于中国特殊的资源禀赋，煤炭在能源领域地位无可替代。而随着节能环保重视程度的日益增加，促进煤炭高效清洁利用，有序建设现代煤化工升级示范工程已经作为“十二五”煤炭工业结构调整的主要任务。同时煤炭价格持续回落将使得具有煤炭资源优势的企业转型进入煤炭深加工行业的动力更强。煤化工产业无疑是更好的选择之一。低煤价使得煤化工企业具有了成本优势，而经济下滑则需要高投资项目带动经济。同时中国煤化工政策张弛有度，“升级示范，总量控制”的原则不变，我国煤化工产业发展具有长期必然性。

煤化工企业盈利出现分化，新型煤化工企业盈利增加，传统煤化工企业盈利存在不确定性。国内煤炭价格下行趋势持续，同时油价高企，使得国内新型煤化工企业盈利有望提升。目前国内新型煤化工企业代表产品是烯烃、乙二醇和天然气。烯烃和乙二醇按照石油基产品定价，原油价格高齐下，成本端支撑力度明显，价格持续高位运行。天然气随市场化定价深入，价格中长期看涨。新型煤化工企业煤炭成本对外口径仍然是按照市场化定价核算成本，在核算成本回落及价格高企下，企业盈利增加。传统煤化工企业，例如尿素合成氨等企业的开工率普遍较低，产能过剩严重，随着煤炭价格回落，成本支撑下移。而需求端的疲软，产品价格下行将是大概率事件，盈利存在不确定性。

投资建议在当前国际油价高企、国内煤炭价格下行趋势确立以及煤化工技术进步迅速这三大背景下，中国煤化工产业发展有望提速，以新型煤化工以及采用先进设备和技术工艺的现代煤化工行业将是未来中国国内化工行业的重要组成部分。具有煤炭资源优势的企业转型进入以煤化工为代表的煤炭深加工行业的动力更强。我们继续坚定看好化学工程行业龙头中国化学(601117)和煤化工工程行业领先者东华科技(002140)。

风险1、新型煤化工政策不达预期；2、新增合同量低于预期；3、市场估值中枢下行风险。（中金公司）