中国石油的救赎dd-【新闻】

发布时间：2021-04-11 14:20:42 阅读：次来源：管子钳厂家

中国石油的救赎

中国页岩气网讯：自上证综指进入“1时代”，中国第一大权重股中国石油（601857）遭遇重创。

11月30日，中国石油创出上市以来新低8.44元，报收8.47元。按此收盘价计算，中国石油股价今年的跌幅为13.59%，超过同期上证指数的跌幅。

与之相对应的是，基金持有中国石油流通股的比例从年初的0.23%下降到三季度的0.11%，而保险资金的持股比例更是从0.15%减持到0.05%。

多位行业分析师在接受《华夏时报》记者采访时认为，中国石油股价的持续走低，主要是基于油价连续下调，收益率下降，且这一趋势正在逐渐扩大。

事实上，占中国石油收入超半数的销售业务，正在掀起一场被称之为类似1978年农村家庭联产承包责任制一样的渠道改革。而中国石油自认为革命性的渠道改革，远不如一次油价调整对公司业绩产生的影响更实际。

利润空间下降

11月初，中国石油向国内的32个地区销售公司下发了一份《小站承包经营指导意见》（简称《意见》），按照这份《意见》，中国石油下属的加油站当中，年销量在3000吨以下的都可以拿出来承包经营。

根据中国石油2012年中报数据显示，截至上半年末，中国石油下属加油站数量为19469座，而按照中石油内部估算，此次承包制涉及的小型加油站数量占到总数的一半。

然而，资本市场对于这一消息表现冷淡，股价连续多次受挫。多位行业分析师在接受记者采访时表示，由于价差空间没有任何变化，因此，渠道改革不可能在销量上有太大提升，那样的话只会导致上游炼油环节的亏损进一步加重。

显然，站在集团全局利益的角度而言，缺乏经济利益驱动才是阻碍中国石油此次渠道改革的关键因素。

“由于价差已经锁定了利润空间，因此，公司在成品油上的销售量的增长，并不会带来公司在利润率上的增长。”东北证券(000686,股吧)石化行业分析师王伟纲认为。

相反，由于公司在销售业务上的成本增速高于销售收入增速，导致公司在这一业务上的利润率呈现下滑态势。

从中国石油刚刚发布的今年三季报数据可以看出，公司今年前三季度总计销售汽油、柴油和煤油11353.9万吨，在数量上同比上年同期增长了5.9%，然而，销售数量的增长并没有带来业绩的提升，相反，今年前三季度公司在销售板块上实现的经营利润只有117.92亿元，比上年同期下降了34.6%。

事实上，在过去的一年时间中这一业绩下滑的幅度正在呈现逐渐加大的态势。

因为根据中报数据，今年上半年，中国石油在销售板块上的利润为100.1亿元，当时的同比降幅还只有26.4%。

更直观地从公司销售业务毛利率增幅上来看，2011年的数据约为3.9%，同比增幅是1.8个百分点，而到了今年上半年，对比去年同期只微增了0.8个百分点，增幅明显下滑。

逼出来的改革

基于此，中国石油开始在销售业务上意识到“成品油销售的核心在零售，创效的关键也在零售”。

据了解，此次中国石油在部分加油站推行的承包制，主要分布在边远地区，而改革核心也就是赋予加油站经理以经营管理权，这些权限包括人事用工权、利益分配权、费用支配权以及市场开发权。

事实上，早在去年中国石油就已经在国内部分地区对旗下小型加油站进行过承包制的试点，而此次《意见》的发布只是将这一试点范围扩大。

根据中国石油的机关报《中国石油报》援引的案例，此前四川地区的小站在承包制经营下取得了不错的效果，试点小站的吨油费用由此前的176.4元降低到118.5元，而单站日销量则由2.6吨提高到4.2吨。

而按照目前部分地区试点经验来看，则更强调成本压缩。这其中，中国石油将对实行承包制的加油站实行“两定两包一统一”，所谓“两定”就是指定人员编制、定吨油工资标准；而“两包”则是指包年销售任务、包吨油费用；“一统一”则是统一管理标准。

不过，王伟纲认为从总量上来看公司在成本控制上不会有太大的压缩，“可能是5个亿或者是10个亿，但决不会出现上百亿这么大的压缩。”

卖越多亏越多

对于中国石油的此次渠道改革，更多的市场观点认为将有利于促进加油站管理者的积极性，带动销量增长。

对此，安信证券分析师谭志勇在接受记者采访时认为，中国石油的此次销售渠道变革即便会带动部分加油站经营者的销售积极性，但是从总量上来看不会在销售量上有太大的变化，因此对公司整体的销售板块业绩的影响有限。

在谭志勇看来，尽管从整个中国石油的销售板块上还只是体现在利润的下滑，但是从上游的炼化环节上来看，已经产生了亏损。

根据中国石油在三季报当中披露的数据显示，公司炼油业务在今年前三季度产生的经营亏损为300.19亿元。而公司在这一业务上的亏损，已经成为影响公司整体利润的主要因素。

显然，相对于公司前三季度在销售板块上的117.92亿元利润，根本无法弥补公司在炼油业务上的亏损额。

而从炼油环节到终端销售环节的“阀门”，则掌握在发改委的成品油价格管控上，因此，在目前上游炼油环节出现亏损的状态下，成品油销售得越多导致上游的炼油环节亏损也就越多，这将导致中国石油方面在下游终端成品油销售量提升上缺少积极性。

“既然实行承包制，承包者的收入肯定是要增加，公司方面就必须要拿出一部分利润分给承包者，那么这部分利润从哪儿出？”国泰君安分析师在接受记者采访时提出的疑问，也正是目前中国石油渠道改革面临的最大难题。