工程机械行业景气度持续 销量增加

新冠疫情影响下，我国一季度GDP同比-6.8%，消费端与出口端压力较大，拉基建稳增长的政策信号日渐明朗化。4月30日，公募基建REITs试点出台，作为扩张性财政政策与货币政策的补充，保障投资对经济的稳定和托底作用。

今年以来基建政策催化剂不断，上游工程机械内在需求持续性预期明显增强，工程机械行业高景气确定性持续。

工程机械板块股价与挖机销量高度相关，而挖机销量又分为春季旺季和年底小旺季，历年3月份数据最高，一般协会数据于次月10-11号公布，对应春季旺季行情可能见高点，而后进入正常调整期。

2019年春季旺季行情中，三一股价是4.10号见13.8元的阶段性高点，而后赶上大盘下跌13.5%，且三一股价前期涨幅又大，最大调整幅度也达18%，而后继续震荡向上不断创新高。

据中国工程机械工业协会统计，2020年1-4月，纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售挖掘机114056台，同比增长10.5%;其中国内104648台，占整体市场销量的92%;出口9408台，占整体市场销量的8%。

2020年1-4月，纳入统计的23家装载机制造企业共销售各类装载机40943台，同比下降7.04%。中国内市场销量32805台，占总销售量80%;出口销量8138台，占总销售量20%。

4月挖掘机销量同比增长60%;根据开工情况及上游排产情况，我们判断5月、6月连续2月销量同比增速均有望超60%，行业景气度将持续超市场预期。

我们预计全年挖掘机销量增速有望超20%，其中，三一、徐工等龙头全年增速有望超30%，汽车起重机行业全年增速将保持15%以上增长，泵车行业增速有望保持20%增长。持续推荐工程机械龙头三一重工(国金5月金股)、恒立液压、徐工机械等。

上周受政治因素和市场波动影响，工程机械板块下跌3.12%，三一重工公告了一个高管减持计划，公告后股价回调了6.5%。今年受中美关系、疫情等影响，全球经济不确定性增加，工程机械行业处于景气相对高点。

展望全年，工程机械行业成长逻辑未变，基建投资加码有望促进工程机械行业销量进一步增加，预计二季度以及全年行业将恢复增长，主机厂和核心配套企业全年收入和利润仍有望保持两位数以上增长。