做座库存下降支撑油价高企助推沪胶牛市将延续

库存下降支撑油价高企助推 沪胶牛市将延续

7月16日，受国际油价大幅下挫拖累，沪胶呈现出高位调整行情，但从国内胶市整体情况来看，胶价就此下跌的可能性并不大。

7月15日，我国海关公布的相关数据显示，6月份我国天胶进口11万吨，处于较高水平，这说明国内对天胶的需求依然旺盛。与此同时，受今年国内天胶减产预期的支撑，现货胶价当前依然坚挺。另外，国内顺丁胶价格近期持续上涨，且下游需求没有明显减弱。综合分析，自6月份以来，国内外天胶价格均存在将试件和卡头粘结在1起不同幅度上涨，其中尤以沪胶涨幅最大。这一方面是因为供需出现失衡，另一方面则是国内胶价和国际胶价相比明显存在补涨需求，再加上投机资金的加仓助推，以及国际油价屡创新高的刺激，从而推动了沪胶期价的上扬。估计后期沪胶的上涨走势仍将持续。

国内外胶市库存大幅下滑

目前，由于现货商惜售情绪明显，国内外天胶库存依然持续下降。据了解，当前上海地区库存仅为22395吨，为2004年以来的最低水平，虽然近几周有所增加，但现有库存量仅够维持一两家大厂1个月的用量，而国内大大小小的轮胎厂有300多家，需求量可想而知。与此同时，沪胶期价一直与现货价格倒挂，也使得现货商不愿将手中的成品货抛入期市中，因此，导致了库存只减不增的局面，后期胶价上涨将是在所难免的。另据了解，截至6月10日，日胶库存较5月30日时下降5%至10683吨，同比下降达36%。笔JJG1136⑵017还要求履行表5者认为，库存下滑的局面仍会继续维持，预计在7月下旬方会有所改善。

胶市下游库存基本消耗殆尽

今年由于产地雨水偏多并且在年初出现了冰冻天气，加上台风频发以及油价上涨令运输成本加大，致使国内产区割胶推迟，这将会影响今年天胶总供应量。整体来看，国内天胶市场的原料产量尚未恢复至正常水平（目前仅约正常的70%-80%），且原料市场的成交量较少，而价格却一路突飞猛进。与此同时，胶商为交货不得不抢购高价原料，导致市场惜售心态严重，开割后原本不够的原料，被胶农收藏后显得更为短缺。另外，国内大多贸易商手上已无库存，都在等待产胶高峰的来临，但又发现自6月份以来胶价越来越高，因此，贸易商不敢大量买入船货，当前这种情况已经持续了近一个半月时间，且已导致现货供应越来越少。从国际胶市来看，现货资源持续紧张，东南亚产区的胶农存有明显惜售心理，都在等待更高的价格，这又导致泰国、马来西亚部分胶商延迟向海外客户交货，致人性化的提示和帮助系统使用户快速熟习本软件系统使下游买家不得不转向其他供应商，进一步加剧了现货市场的紧张局面。

油价高企助推胶价

国际油价继续走高且短期内不可能出现大幅回落使胶市多头信心十足，这也是胶农等待更高价格的理由。近期，由于中东地区局势再度紧张，使得大量资金涌入商品市场，国际油价持续在高位运行，并刺激东京胶市多头基金不断高位加仓。目前，东京胶与原油的比值过于被低估，东京胶在后期存在大幅补涨的可能，且势必需要一轮修复比值的上冲阶段。笔者认为，后期除非国际油价暴跌，否则东京胶强势格局短期难以改变。此外，国际油价持续攀升也让不少企业生产成本增加，如法国轮胎巨头米其林公司已开始实行轮胎定价与石油价格相挂钩的机制，从而给予胶价支撑。

合成橡胶价格坚挺

国内顺丁胶和丁苯橡胶市场价格将稳步向上。目前，原油价格和丁二烯价格的上涨，对顺丁橡胶和丁苯橡胶价格形成了有利支撑，而6月3日茂名石化乙烯装置因雷击爆炸而失火，将会使部分顺丁胶厂家的原料丁二烯供应受到影响，顺丁胶供应可能缩减，从而推动价格上行。

产区天气存在变数

无论国内还是东南亚，今年的雨水都比往年较多，而现在已进入夏天，雨季来临，台风多发时期也即将来到，这都会加大天胶产量的不确定性。综合来看，国内天胶上半年的产量已经减少，库存大量下降已经是事实，当前市场对下半年的产量仍较为担心，因此，一旦下半年产区剪切强度Shear Strength天气出现不利变化，那么将会令胶价剧烈上涨。

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